资金分歧显现，A股市场风险偏好依然坚挺

　　11月25日，A股市场下探回升，截至收盘，上证指数、深证成指、创业板指均小幅下跌。整个A股市场超3700只股票上涨，170只股票涨停，微盘股表现不俗。市场成交缩量，成交额为1.52万亿元。资金面上，Wind数据显示，A股市场资金分歧凸显，上周A股市场融资余额减少41.69亿元，结束此前连续8周的增加，而股票型ETF资金上周净流入超120亿元。

　　分析人士认为，目前A股主要宽基指数估值处于历史均值附近，仍有向上修复空间。短期市场或仍面临一定压力，但中长期看好，市场风险偏好仍有支撑。

　　市场下探回升

　　11月25日，A股市场下探回升。Wind数据显示，盘中上证指数、深证成指、创业板指均一度跌逾1%。截至收盘，上证指数、深证成指、创业板指、科创50指数、北证50指数分别下跌0.11%、0.17%、0.02%、1.18%、0.51%，上证指数报收3263.76点，创业板指报收2175.18点。微盘股表现不俗，万得微盘股指数上涨3.11%，走势显著强于大盘。

　　当日A股成交额为1.52万亿元，较前一个交易日减少约3108亿元，其中沪市成交额为5965.02亿元，深市成交额为8936.91亿元。整个A股市场上涨股票数为3734只，170只股票涨停，1537只股票下跌，26只股票跌停。

　　从盘面上看，小微盘股逆势活跃，固态电池、锂矿、机器人等板块表现活跃，消费电子、CPO、军工等板块调整。申万一级行业中，社会服务、纺织服饰、综合行业涨幅居前，分别上涨2.45%、2.24%、1.83%;通信、国防军工、电子行业跌幅居前，分别下跌1.37%、1.25%、0.97%。

　　领涨的社会服务行业中，凯撒旅业、大连圣亚涨停，祥源文旅涨逾9%，中公教育涨逾8%。纺织服饰行业中，锦泓集团、日播时尚、三夫户外等涨停。

　　近期A股市场连续调整，25日成交额创10月18日以来新低。招商证券首席策略分析师张夏表示，近期市场调整是前期涨幅累积过大、政策进入真空期、企业面临业绩压力、地缘政治局势频繁变动以及美元指数和美债收益率显著走强等多重因素交织影响的结果。

　　资金面出现一定分歧

　　在市场近期调整的情况下，资金面出现一定分歧，上周A股市场融资余额结束此前连续8周的增加，股票型ETF资金则出现净流入。

　　Wind数据显示，25日沪深两市主力资金净流出363.11亿元，相较前一个交易日净流出金额显著减少，其中沪深300主力资金净流出114.06亿元。沪深两市出现主力资金净流入的股票数为1645只，出现主力资金净流出的股票数为3456只。

　　行业板块方面，25日申万一级行业中仅有5个行业出现主力资金净流入，其中传媒、社会服务、纺织服饰行业主力资金净流入金额居前，分别为9.34亿元、4.34亿元、1.00亿元。在出现主力资金净流出的26个行业中，电子、非银金融、计算机行业主力资金净流出金额居前，分别为77.82亿元、44.98亿元、41.72亿元。

　　个股方面，常山北明、上汽集团、万润科技、蓝色光标、中公教育主力资金净流入金额居前，分别为9.41亿元、5.04亿元、4.27亿元、4.00亿元、3.81亿元。东方财富、海能达、拓尔思、国光电器、中芯国际主力资金净流出金额居前，分别为14.34亿元、8.22亿元、8.03亿元、7.50亿元、6.96亿元。

　　融资资金方面，Wind数据显示，截至11月22日，A股市场融资余额报18220.47亿元，上周A股市场融资余额减少41.69亿元，结束此前连续8周的增加，此前8周A股市场融资余额累计增加超4600亿元。

　　具体来看，上周5个交易日中，11月18日A股融资余额减少33.80亿元，11月19日增加29.59亿元，11月20日增加53.29亿元，11月21日增加31.97亿元，11月22日减少122.75亿元。11月22日净流出金额创近7个月新高。

　　行业层面，上周申万一级31个行业中有17个行业出现融资余额增加，银行、汽车、建筑装饰行业融资余额增加金额居前，分别为16.12亿元、9.45亿元、8.53亿元。在出现融资余额减少的14个行业中，电子、计算机、国防军工行业融资余额减少金额居前，分别为50.18亿元、16.34亿元、7.35亿元。

　　个股方面，上周融资客对东方财富、上汽集团、中国平安、江淮汽车、中科曙光净买入金额居前，分别为8.80亿元、6.56亿元、4.91亿元、3.89亿元、3.36亿元。对东山精密、赛力斯、拓维信息、中航沈飞、中际旭创净卖出金额居前，分别为6.21亿元、3.47亿元、3.38亿元、3.36亿元、3.02亿元。

　　股票型ETF资金上周出现净流入，Wind数据显示，截至11月22日，上周股票型ETF累计净流入122.94亿元。其中，广发中证A500ETF净流入超70亿元，华夏中证A500ETF、易方达中证A500ETF净流入均超60亿元，南方中证A500ETF净流入超40亿元。上周中证A500ETF相关产品密集建仓。

　　中长期依然看好

　　25日A股市场下探回升，三大指数在触及日内低点后均在尾盘展开反弹。Wind数据显示，截至25日收盘，万得全A滚动市盈率为18.15倍，沪深300滚动市盈率为12.30倍，估值仍具有性价比，A股总市值为92.09万亿元。

　　对于A股市场，长江证券研究所所长王鹤涛表示，经历9月底以来大涨后，市场成交额明显增加，A股估值迎来修复，A股主要宽基指数PE来到近十年的中位数水平，但PB估值分位数仍然相对较低，市场微观流动性活跃，或对市场底部形成支撑。

　　“短期对市场不必过度悲观。”恒生前海基金经理胡启聪认为，任何政策的见效都需要时间，资本市场要做的就是多一点耐心和信心。短期市场或仍面临一定压力，但中长期依然看好。站在当前位置，较为看好明年A股市场的表现。2025年宏观经济或仍维持稳步复苏的态势，尤其是在各项政策推动下，CPI和PPI同比可能会看到显著改善，带动国内需求全面恢复，而这种好转也将体现在上市公司的业绩上。从行业层面上看，偏成长风格的大科技和顺周期的消费、制造业都有结构性机会。

　　华西证券首席策略分析师李立峰认为，阶段性震荡巩固有利于行情走得更稳、更长。一方面，证监会指出要大力发展权益类基金特别是指数化投资，近期A500ETF相关产品建仓有望带来增量资金;另一方面，12月或将召开重要会议，对明年经济政策进行定调，政策预期仍会对风险偏好形成支撑。

　　文章来源：中国证券报