解析 ETF 加速扩容背后，机构和个人投资者的投资策略

　　从1.26万亿元到2.5万亿元，ETF规模几近翻倍只用了三年。近年来，随着A股市场的持续波动，资金持续从主动权益基金往ETF市场转移，加上基金公司的持续发力，ETF市场迎来高速发展，去年的净流入额是两年前(2021年)的十倍。

　　其中，宽基ETF成为资金逆势流入的主力，去年净流入3195.16亿元，占全年净流入额的比重达到64%。ETF产品在大规模资金流入背后，个人投资者正在加速配置ETF产品。以深市ETF市场为例，个人投资者持有ETF规模比例已经过半。

　　就股票型ETF的持有偏好而言，机构投资者青睐宽基ETF，而个人投资者则持有行业主题ETF(即跟踪行业指数和主题指数的ETF)持有比例最高，主要包括医疗医药、证券公司、芯片半导体等三大行业和主题。

　　宽基ETF备受青睐

　　近年来，ETF工具化属性得到越来越多的投资者认可，资金持续从主动权益基金往ETF转移。据深交所发布的《ETF投资交易白皮书(2023年)》(下称“白皮书”)，非货币ETF市场已连续三年实现资金净流入，且流入额创历史新高。

　　数据显示，2021年至2023年，非货币ETF市场最近三年的全年净流入的资金分别为502.88亿元、3111.76亿元、5696.76亿元。从去年资金流向来看，这主要来自股票型ETF的贡献，其中宽基ETF成为资金流入的主力，占全年净流入额的比重达到64%。

　　就产品而言，作为资金逆势布局大盘蓝筹和科技成长板块的重要工具，以沪深300、科创50、创业板ETF为代表的宽基ETF成为投资者的抄底利器，得到了大幅增持。如在去年资金流入最多的ETF分别为华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证科创板50ETF、易方达沪深300ETF，三者的全年资金净流入为669.06亿元、521.75亿元、346.73亿元。

　　而在行业主题ETF方面，增量资金则主要集中在科技和医药两个赛道。由于两个赛道在2023年经历了较大回调，带动相应的行业主题ETF吸引资金持续流入。如中证医疗、300医药指数去年跌幅分别为24.25%、14.41%，而跟踪这两大指数的ETF产品均流入超过百亿元。

　　此外，跨境股票ETF主要集中于跟踪港股市场的恒生互联网ETF、恒生科技ETF以及恒生医疗ETF，经历了港股市场过去三年持续走弱，港股主要指数的估值回归至历史较低位置，因此吸引了大量资金流入。

　　今年以来，ETF“吸金”这一趋势仍在继续。Wind数据显示，截至5月17日，ETF全市场自年初以来合计净流入3172.01亿元，相较于去年同期的527.59亿元的净流入，增加了5倍有余。

　　其中，沪深300相关ETF的资金净流入已经超过2531亿元，如最“吸金”的易方达沪深300ETF净流入超过800亿元。而华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF也是类似情况，资金净流入均在500亿元以上。

　　配置属性获认可

　　资金加速进场的背后，是个人投资者在加大对ETF产品配置，这是由股票投资者和主动基金投资者逐步转化而来。白皮书数据显示，截至2023年底，深市ETF持有人数量已达328万(未穿透联接基金)，较2022年年底增长16%，较2018年底增长6.5倍。

　　以穿透联接基金的持有结构进行计算，截至2023年底，ETF持有人以个人投资者为主。从ETF持有规模来看，个人投资者持有规模合计为10605.26亿元，占比50.87%，较上年底提升1.48%;其中直接持有非货币型ETF规模合计为7007.60亿元，较上年底提升5.39%。

　　从标的资产类别来看，个人投资者在以黄金ETF为代表的商品型ETF中占比高，占比达73.83%，体现了权益市场波动过程中对抗风险属性资产的追求。而今年以来，金价仍受到场内外各方投资者的关注，14只黄金主题的商品型ETF年内“吸金”121.78亿元。

　　而机构投资者会更加青睐宽基ETF。数据显示，截至2023年底，机构投资者对宽基ETF的持有规模合计4476.77亿元，占比53.01%。如去年下半年，中央汇金投资有限责任公司就大手笔买入易方达沪深300ETF超过61.46亿份，今年一季度再度增持了该产品457.06亿份。

　　整体而言，在产品的工具化属性逐步得到认可的背景下，ETF市场的成交活跃度正不断提升，尤其是行业分布相对分散的宽基指数产品。数据显示，ETF去年总成交额为27.58万亿元，同比增加4.67亿元;其中，宽基ETF年成交额达5.84万亿元，超过了行业主题ETF的4.87万亿元。

　　以规模最大的沪深300ETF为例。Wind数据显示，截至5月16日，全市场共有22只沪深300ETF，合计规模约为5772亿元。在这之中，华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、嘉实沪深30ETF等三只产品的规模已经超过千亿元，华夏沪深300ETF则距离关口仅一步之遥(990.13亿元)。

　　种种数据显示，以沪深300ETF为代表的宽基指数成为了更多投资者的选择，同时也成为基金公司规模增长的重要来源。记者注意到，富国基金选择加入这一赛道。5月17日，富国沪深300ETF提前结束募集。

　　公告显示，富国沪深300ETF的管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，这一费率跟踪沪深300指数相关ETF中最低的一档。在存量产品中，已有易方达基金、南方基金等7家公司旗下产品打出了“降费牌”。

　　事实上，这也是公募抢筹ETF市场的手段之一，自去年9月以来已有多家基金公司进行了降费操作。据第一财经统计，目前管理费率在0.15%最低一档的股票型ETF产品数量已达到104只，占股票型ETF总量的13.54%。

　　“ETF市场目前仍有较大的拓展空间。”华东某权益大厂的一位基金经理与记者交流时表示，ETF产品数量越多，可供投资者使用的基础“模块”越丰富，最终能够构建的投资组合数量就可以实现几何倍数的增长，其中每个ETF产品的潜在价值也都会有所提升。

　　在他看来，良性竞争的过程中可以为市场提供大批优质的产品。即使是存量产品，也还有很大的潜力可以挖掘，例如部分优质赛道目前所对应的ETF产品规模较小、流动性较弱，作为配置工具存在容量有限的问题。

　　截至5月17日，以基金成立日计算，今年以来共有63只ETF产品成立，发行份额合计达377.23亿。与此同时，目前还有11只ETF正处于发行过程中，如红利低波、黄金、油气、芯片等方向。

　　文章来源：第一财经