十基金解读A股三连阴：海外扰动影响短期走势 政策主题交易仍受关注

周一A股延续调整态势，三大股指集体收跌，收出三连阴。

　　截至3月25日收盘，上证综指跌0.71%，报3026.31点;深证成指跌1.49%，报9422.61点;创业板指跌1.91%，报1833.44点。

　　指数三连阴后，市场调整态势何时终结?澎湃新闻记者搜集了十家公募基金观点，大部分公募认为前期流动性冲击和流动性回补所造成市场大波动基本告一段落，市场逐渐回归到相对平复的状态。临近4月，上市公司年报陆续发布，业绩和基本面或成为下一阶段最重要的因素。

　　对此，光大保德信基金表示，权益市场目前刚刚从前期的极端低位修复，目前估值依然偏低，考虑到目前没有新的宏观变化来让指数再次突破前低，所以偏乐观看待。

　　鑫元基金也认为，海外的扰动可能会带来对A股短期的影响，但是国内经济复苏的进程不会被这些扰动所打断，资本市场制度的改革同样不会受此影响，所以市场对经济基本面预期边际改善将会持续，在此背景下结构性机会仍将继续显现。

　　“在基本面实质性改善或者传统稳增长手段加码发力之前，预计新质生产力、设备更新、低空经济等政策主题交易依然会受到市场关注，机会轮动出现。”鹏扬基金称。

　　博时基金：高股息风格或有望回归

　　周一A股集体回调，创业板跌幅接近2%，超4500只个股下跌。市场成交额已连续6个交易日过万亿，北向资金净流入。上周，全球迎来“超级央行周”，美联储继续暂停加息，非美央行的货币政策总体偏鸽，进一步强化美元指数。3月MLF利率及LPR报价均维持不变，基本符合市场预期。并且，央行还表示，法定存款准备金率还有进一步下调的空间，继续释放宽货币的信号，当前货币政策延续稳健偏宽松的基调没有改变。

　　当前，市场对地产行业未来表现仍有一定的顾虑，A股经过前期的底部反弹后，上行动能逐步减弱，在没有更多积极因素催化的情况下，短期市场将进入震荡整理阶段，高股息风格或有望回归，可适当关注。

　　银华基金：后续市场可能将回到自身的轨道中

　　上周A股市场继续围绕3050点震荡，成交量连续5日在万亿以上。春节之后至今，一级行业指数和主要宽基指数的涨幅和春节前的跌幅基本相当，显示超跌反弹的修复行情或临近尾声，后续市场可能将回到自身的轨道中。临近4月，上市公司年报陆续发布，业绩和基本面或成为下一阶段最重要的因素。

　　海富通基金：短期A股有望延续估值修复行情

　　在资金呵护下，短期A股有望延续估值修复行情。关注以下投资机会：

　　一是受益于地缘冲突的黄金和石油、煤炭等能源资产。近年来地缘摩擦如俄乌冲突、巴以冲突等不断，中长期而言地缘冲突恐怕也将成为影响A股定价的重要因素。

　　二是受益于严监管风格和通胀回升的核心资产，如家电、食品饮料等。从流动性看，主流资金入市青睐宽基指数，核心资产有望受益。从基本面看，未来若更多经济刺激政策落地，经济迎来通胀回升，这也将利于顺周期的核心资产业绩改善。此外，核心资产前期跌幅较大、估值和仓位都调整至低位。

　　三是AI产业催化刺激带来的阶段性机会。两会工作报告中提出，深化大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智能+”行动，此外，工信部表示适度超前建设5G、算力等信息设施。Al海外产业趋势明确，国内有关政策有望出台，短期有望迎来机会。需要注意，Al行情演绎已经持续1年多，最终还需要业绩兑现才能股价持续上行，所以A股Al行情演绎更具有结构性的特征。

　　诺安基金：三大右侧信号将在二季度陆续得到检验

　　在投资方向上，经济数据、政策应对以及海外流动性三大右侧信号将在二季度陆续得到检验。1月与2月经济数据表现不俗，不过地产和建筑等高频数据表现偏弱，一季度的经济成色有待4月中旬全面验证。当前需求不足、供给过剩的环境还有待政策端做出更多针对性的应对。

　　另一方面，红利和新质生产力主题的杠铃结构仍将贯穿整轮春季行情。

　　首先，建议可以以红利资产继续做底仓配置，未来需更聚焦盈利和现金流的稳定，重点关注水电，全球定价的资源品(铜、油)，财险，银行，家电行业。

　　其次，重点关注新质生产力主题，活跃资金仓位系统性抬升前仍可积极关注，重点包括新型要素建设(国产算力)与配套(材料、基础软件、基础装备等)，以及从导入期进入成长期的大模型应用、人形机器人、自动驾驶、卫星互联网、低空经济和生物技术等。

　　光大保德信基金：目前没有新的宏观变化来让指数再次突破前低

　　权益市场偏乐观。近期国内经济数据继续修复，尤其是工业增加值等指标在去年年中之后持续修复，目前库存处于低位，较好的生产数据有望持续，所以在此前提下，国内经济有望稳中向好。权益市场目前刚刚从前期的极端低位修复，目前估值依然偏低，考虑到目前没有新的宏观变化来让指数再次突破前低，所以偏乐观看待。

　　风格偏好价值风格，海外利率维持高位，目前没有看到海外快速降息的路径。行业上偏好上游资源板块，目前无论是ROE还是供需格局都比较好，如果经济修复，这些行业利润弹性大。

　　鹏扬基金：相关政策主题交易依然会受到市场关注

　　股市外资净流入边际放缓，境内增量资金不明显。高股息的标杆行业煤炭逐渐从类债估值模型进入景气投资模型，关注4-5月非电耗煤需求和煤价走势能否支撑煤炭股基本面。

　　历史经验来看，如果美联储降息，那么互联网、医疗保健、科技等行业表现较优，传统行业表现相对较弱。后市看好的景气板块包括以创业板为代表的超跌大盘成长，以高端制造、新能源为代表的出口链。

　　在基本面实质性改善或者传统稳增长手段加码发力之前，预计新质生产力、设备更新、低空经济等政策主题交易依然会受到市场关注，机会轮动出现。

　　招商基金：重点关注大盘成长股的反弹机会

　　展望未来，短期政策积极发力提振信心，重点关注大盘成长股的反弹机会，如新能源、电子、汽车、医药等。中期维度来看，若经济预期上修，A股将步入中长期配置价值区间，继续重点关注宏观经济增速换挡下高股息板块的底仓价值，以及顺应产业趋势的科技成长方向。

　　从中期角度看，国内经济稳中修复，而美联储加息周期进入后期，但预期降息时间节点进一步推迟，港股仍受到一定程度的扰动。

　　重点关注高股息板块、轨道交通板块、赛道板块与消费板块。

　　工银瑞信基金：关注基本面的边际变化

　　上周A股主要指数多数收跌，科创50跌幅居前。国产大模型KIMI的发布使市场对Al应用的热情高涨，相关的Al概念成为全周唯一具有一定热度和持续性的主线，传媒板块一枝独秀，周涨幅近9%。

　　除Al应用之外，市场暂未出现其他热点和主线来支撑指数继续向上，上周五两市迎来普跌。短期来看，在积累了一定涨幅后，市场或将面临一定的考验。站在当前时点，我们认为应当关注基本面的边际变化，具备稳定现金流和独立产业逻辑的方向仍值得关注。

　　鑫元基金：市场对经济基本面预期边际改善将会持续

　　上周A股结束连续上涨，进入盘整。上证指数微跌0.22%，止步周线5连阳。随着指数的反弹，市场交易持续活跃，投资者风险偏好持续修复，资本市场改革持续深化。

　　近期北向资金大幅流入，结构性机会不断显现，投资者的信心得到明显增强，但近期积累的获利盘也给行情的进一步上行带来了阻力。在人民币汇率突然打破前期震荡区间走弱的影响下，上周五权益市场出现了较为明显的调整。海外各大央行纷纷对货币政策进行了调整或者吹风，造成了全球外汇市场的扰动，美元意外走强影响了人民币的汇率。

　　海外的扰动可能会带来对A股短期的影响，但是国内经济复苏的进程不会被这些扰动所打断，资本市场制度的改革同样不会受此影响，所以市场对经济基本面预期边际改善将会持续，在此背景下结构性机会仍将继续显现。

　　民生加银基金：市场逐渐回归到相对平复的状态

　　国内方面，前期流动性冲击和流动性回补所造成市场大波动基本告一段落，市场逐渐回归到相对平复的状态。市场将会重新回到经济基本面、企业盈利和资金面边际供求等关键因素。

　　从经济基本面的状态来看，过去两个月地产仍相对疲态，生产弱修复，消费尤其是出行消费仍相对强，预计出口有望将会边际改善。从供应端的情况来看，由于去年下半年开始部分行业产能出现过剩，制造业新投产能需求已经明显回落，未来供求关系有望边际改善，自由现金流占比有望逐渐回升。

　　这种环境下，有利于消费、医药、制造业和科技领域的细分行业龙头份额提升和业绩边际改善。由于有很多行业在2023一季度受到疫情尾声的影响业绩基数较低，整体来看一季度企业盈利或将会呈现弱改善的状态。

　　(文章来源：澎湃新闻)