主动权益基金业绩起舞，开年大分化引发投资者关注

　　开年仅两个多月的时间，主动权益基金业绩已经拉开明显差距。Wind数据显示，截至3月8日，表现较好的基金已经斩获近30个百分点的收益，同时也有25只基金跌幅超过20%，首尾分化达到65个百分点。

　　在业内人士看来，细分行业走势分化是导致主动权益基金开年前几个月出现业绩分化的主要原因。此外，部分基金的行业配置集中度较高，集中配置TMT、红利等细分板块，进一步加剧了业绩的分化。

　　重仓红利、TMT的基金领跑

　　年内最高斩获近30%收益

　　开年短短几个月的时间，A股市场经历“V型”反转。结构性行情之下，主动权益基金表现也形成强烈反差，

　　去年表现尚优的部分量化基金，因经历了农历春节前的小微盘股流动性危机，今年跌落至倒数位置。而重仓煤炭等红利板块或者集中持有人工智能等TMT板块的基金，近一个月大涨近40%，不仅收复了春节前的业绩失地，还取得了不错的年内正收益。

　　Wind数据显示，截至3月8日收盘，在全市场5141只权益基金(包括普通股票及混合型基金，仅统计主份额)中，表现最好的诺安积极回报基金已经斩获29.85%的收益，包括鹏华弘鑫、大摩数字经济、中航机遇领航、西藏东财数字经济优选、宏利景气领航两年持有、万家精选在内的6只基金年内收益也超过20个百分点，同时还有包括宏利成长、万家宏观择时多策略在内的124只基金年内收益超过10%。共有1981只基金年内业绩“飘红”，取得正收益的基金在全市场占比超过38%。

　　中航机遇领航混合基金经理韩浩分析指出，开年以来业绩表现排名靠前的基金普遍超配AI或红利资产，这也是2024年A股市场中比较清晰的两条主线。在他看来，主动权益基金产品最大的优势在于看好某个板块或者行业，并且这个板块确实是市场的主线时，个股的集中度会要远超过该板块对应的相关指数，也更容易获取超额业绩。当前领跑基金的收益一部分来源于主题行业的“贝塔”，一部分来自于基金经理在所在行业内选股的“阿尔法”。

　　“中航机遇领航的产品收益也来源于‘贝塔’和‘阿尔法’两个方面，产品主要聚焦于AI算力领域，尤其以光模块为重。”韩浩称。

　　摩根士丹利基金权益投资部副总监、大摩数字经济基金经理雷志勇也透露，截至去年四季度末，大摩数字经济重点配置了人工智能领域的算力方向。

　　“随着今年2月份TMT板块的大幅反弹，一些重仓TMT板块的基金业绩表现出色。”晨星(中国)基金研究中心高级分析师代景霞也表示，基金的业绩除了受到市场风格的影响外，还会受到组合重点持有的行业和个股的影响，特别在行业分化比较明显的市场环境下，组合业绩往往会受到组合重仓持有的行业的影响更大一些。

　　主动权益基金

　　年内业绩分化65个百分点

　　值得注意的是，去年公募基金业绩分化的局面，今年前几个月依旧延续。在部分主动权益基金最高斩获近30%收益的同时，多达148只基金跌超15%，更有部分基金年内跌幅超35%，首尾业绩分化65个百分点。

　　代景霞认为，结构性分化行情是导致主动权益基金业绩分化的主因。相关指数收益也能反映出这一特点，截至3月7日，今年以来价值风格明显占优，沪深300相对价值指数和沪深300相对成长指数收益率分别为8.09%和-2.64%。其中煤炭、银行和家用电器行业表现较好，涨幅均超过10%，而医药生物、环保、电子、国防军工行业表现相对落后，跌幅均超过10%。

　　“受基础市场的影响，今年以来公募基金尤其是偏股型基金，业绩首尾分化也会较大，特别市场上有部分赛道型的基金经理，由于组合较高的行业集中度往往会加剧这一分化。”代景霞称。

　　韩浩也认同，A股市场本身的结构化行情是基金业绩分化的大背景。“从基金运作方式看，目前主题型基金、特定行业基金是市场中一种普遍的基金类型，主题/行业基金的特点是投资范围不能漂移，所以，主题型基金与市场各个细分主题指数关联度极高，在主题/行业有分化时，基金业绩也随之产生了分化。”他进一步指出。

　　“业绩分化是由市场风格决定的，市场的风格在不断变化，主题/行业的轮动也是产业发展的正常趋势。”基于此，他判断，短期市场或许还将出现“强者恒强”的状态，但是拉长时间周期，这种分化终究会逐渐收敛，大部分基金的收益率向市场整体收益率靠近。

　　对于分化行情下的基金选择，业内人士也给出了自己的建议。

　　韩浩先谈了自己对于后市的看法。在他看来，稳增长、稳市场、稳预期的政策陆续出台和落地，中央汇金加大主要指数ETF增持力度、扩大增持规模，为市场注入“强心剂”，市场已经从2月初的流动性问题中解脱。后续随着宏观经济的好转，股市终将会正面体现出经济的复苏。

　　基于此，他认为，目前的整体市场估值水平低，投资者选择宽基指数长期持有是很好的选择。另外对于市场风格有一定判断的基金投资者，也可以选择“长坡厚雪”的优质赛道，例如，AI、医药等空间大、高成长的主题/行业基金。

　　“对于普通投资者来说，市场波动往往很难去把握，而且还容易造成追涨杀跌。”代景霞则建议，投资者构建符合自身风险收益特征或者投资目标的基金组合并坚持持有，以分享股票市场长期上涨收益。而且在构建基金组合时，可以在不同基金类型、基金风格以及投资区域上进行相对分散配置。

　　文章来源：中国基金报