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硝烟散尽见曙光!经济寒冬过后,A股有转机的曙光吗?

发布时间:2023-09-14 09:37:18阅读数:

  有这么一个问题:如果经济未来持续低迷三年,股市会怎样?

  首先,很诚实的讲,没有任何人能准确回答这个问题!

  不过我们可以做一些思想实验,也可以借鉴国内外的历史经验来作答。

  一、股市三年不涨的情况多见吗?

  要讨论这个问题,我们首先要确定现在的估值水平。

  如果用2007年那个高点来讨论,那就可能十几年都不涨。

  日本股市在泡沫顶点开始计算的话,30年不涨呢。

  所以问题应该是:基于现在的估值水平,股市未来3年会不会涨?

  估值不能静态的看,利率会影响估值中枢,当利率低时,估值中枢就高。

  我们用股权风险溢价来对比估值更为科学。

  现在的上证指数的股权风险溢价位于一倍标准差的位置。见下图。

  上证指数达到一倍标准差的频率并不高。

  达到一倍标准差后,上证指数还从来没出现过3年不涨的情况。

  最长一次是2012年到2014年,在底部磨底了2年左右。当时的经济确实很低迷,但在经济持续低迷的情况下,居然爆发了一个超级大行情。

  这里还需要注意的是,上证指数并不能代表整个A股,如果观察中证全指,它在2012年底以后就在做底部缓慢抬升的走势了。见下图。

  由此可见,对于这个A股来说,当股权风险溢价来到正一倍标准差差时,在底部徘徊的时间其实也用不了2年。

  A股是这样,其他股市呢?

  绝大多数股市都是这样,只有那种国家信用都崩溃的市场,才会有所不同。

  二、经济好,股市也不见得涨

  与大家的常规思维相反的是,经济好也不一定意味着股市就会涨。

  最典型的例子就是2001年到2005年,A股连跌4年。

  而这期间,中国经济高速发展,GDP增速在10%左右,然而股市却跌了50%。

  主要是两个原因:

  1.估值太高;

  2.股权分置改革的影响。

  发生在最近的就是,2021年的经济其实也不错,但你看股市涨了吗?

  影响股市的因素很多,很难用经济好坏来预测股市的走势。

  当然,当经济跌到谷底,并否极泰来时,只要估值不高,股市大多数情况下都会上涨。

  三、影响股市最主要的两个因素

  股价=PE*EPS

  也就是说,股价受两个因素影响,其一是企业业绩,其二是估值。

  经济的好坏会影响企业业绩,所以大家才会想当然的认为经济不好,股市就不会涨。

  但影响估值的最重要因素是货币供应和利率。

  如果货币多,利率低,股市就会涨估值。如果估值上涨超过业绩下跌,股市整体就会涨。

  2015年那波水牛就是这样吹出来的。

  咱们要了解一个常识,经济不好,央行必定会降息和超发货币来刺激。

  因此,只要股市的估值跌到底部区间了,就没有必要太过于担心。

  而且经济越是不好,超发的力度就越大,股市反而可能涨得更猛。毕竟超发货币是分分钟的事,而企业业绩改善是一个慢变量。

  最近十年,经济低迷的国家不在少数,比如,日本和巴西。但人家的股市可没少涨。

  当然,我们也不能线性的推演只要经济不好就会超发货币。对于货币不能自主的国家,就不同。

  比如,希腊使用的是欧元,它没有货币自主权。当希腊经济不好时,欧洲央行可不一定会降息和超发货币。

  四、问题的本质

  经济不好,股市会不会涨?这个问题本身不那么重要,重要的是,这个问题恰好折射出现在投资者的悲观情绪。

  当人们对未来充满不确定时,这种类似的问题总会冒出来,引发焦虑感。

  相反,当形势一片大好,收入增加,股市涨,楼市涨,甚至P2P都大赚的时候,是没几个人焦虑的。

  那个时候,大家根本就不担心未来会衰退。最大的证据就是,人们还在拼命的加杠杆买房。

  认真思考一下,当大家都不担忧的时候,恰恰是最应该担忧的时候!

  当大家都在担忧的时候,反而没必要过度担忧了,只不过,人都是从众的,在大家都在担忧时,而你却很乐观,那么在别人看来,你就是一个扎眼的怪人,会很不受欢迎。

  于是,绝大部分人都会加入悲观的行列中去。

  人类有一个特点,当生活很好的时候,大家就不觉得未来是不确定的,相反他们会觉得一切尽在掌握中。

  当生活变糟糕了,大家就会觉得未来充满了不确定,心中充满了无力感,感觉自己完全就是一个傀儡!于是想方设法想要去获得未来的确定性,比如,考公和存钱的背后心理逻辑就是这样。

  但是,无论现在好还是坏,未来永远是不确定的!变化的只是人们自己的心态而已。

  既然未来永远都不确定,我们无论怎么担忧,它还是不确定。所以担忧就非常没意义了。

  既然担忧没有意义,我们应该做什么呢?

  五、总结:做大概率正确的事

  任何一个决定都有可能出错,所以咱们没必要追求100%准确的答案。

  从历史经验来看,只要股权风险溢价走到一倍标准差的位置,股市还没出现过3年不涨的情况。

  只要低位敢买,保持耐心,承受波动,就是大概率正确的事。

  市场是如何涨上去的,我们都不可能预测到,因为市场是走出来的!

  人们却妄想预测股市每一个波动,这就是烦恼的来源。

  咱们应该跟过生活一样去面对股市。

  咱们一辈子会做很多决定,比如,选专业,选工作,选对象,要不要生孩子,要不要买房等等。但任何一个决策背后都充满了不确定性!

  难道因为不确定,就不做决定了吗?就消极了吗?

  生活是走出来了,不是计划出来的!

  大概率正确的事就是:过好当下的每一天,不惧未来,时刻在路上!
  
        文章来源:UC财经