私募机构预计 A股市场风格或重回“行业轮动”

　　□本报记者 王辉

　　受美元指数走强、北向资金短期流出等因素影响，上周A股市场震荡下探，主要股指普遍回落。多家一线私募最新策略观点显示，我国经济基本面韧性可期，A股市场风格或重回“行业轮动”。与此同时，从目前股票私募的持仓水平来看，全行业维持了较为积极的“仓位状态”。

　　市场持续震荡整固

　　上周A股市场持续低位震荡整固。北向资金的短期流动及美元指数的持续反弹，对市场运行带来一定扰动。

　　从上周主要股指的具体表现来看，截至上周五（8月18日）收盘时，在主要股指中，上证指数、深证成指、沪深300、创业板指、科创50当周分别下跌了1.80%、3.24%、2.58%、3.11%和3.68%。从行业角度来看，环境保护、水务等偏公用事业板块全周领涨，证券、石油等偏周期性行业相对抗跌；通信设备、软件服务等板块全周跌幅居前。从成交量来看，上周A股成交量继续维持在年内低位水平。沪市全周成交量由前一周的1.71万亿元缩量至1.57万亿元；深市全周成交量由前一周的2.18万亿元下降至2.07万亿元。

　　在市场估值方面，通联数据显示，截至上周五（8月18日）收盘，上证指数、深证成指、创业板指、科创50的市盈率，分别处于近三年19.04%、1.64%、0.27%、1.10%的历史分位水平。整体来看，A股主要股指的市盈率估值优势较为突出。分行业看，估值较低的有色金属、综合、电气设备三个行业的市盈率估值，分别位于近三年0.14%、0.27%、0.55%的历史分位，即接近最近三年的估值最低位，在所有A股行业中也明显处于低估状态。

　　私募持仓处于相对高位

　　来自第三方机构的最新监测数据显示，截至8月4日（因信息披露合规等因素，私募净值及仓位测算数据较为滞后），国内股票私募平均仓位为80.41%，环比前一周小幅上升0.17个百分点，这已经是该数据连续第6周超过80%。纵向对比来看，当前股票私募机构平均仓位明显处于年内较高水平。

　　进一步从近6周股票私募平均仓位来看，在本轮市场的震荡探底中，股票私募机构在仓位管理上呈现出较高的定力，在一定程度上显示出了股票私募行业对后市行情较为正向的预期。具体来看，截至8月4日，满仓及重仓（仓位＞80%）的股票私募占比达59.99%，中等偏重仓位（50%≤仓位≤80%）的股票私募占比为29.37%，而中低仓位（0%≤仓位＜50%）的股票私募占比仅为10.64%。

　　此外，相关监测数据还显示，截至8月4日，百亿级股票私募的平均仓位为80.78%，环比前一周大幅上升2.06个百分点，并在时隔一周之后，重新回升到80%水平以上，这也显示出头部大型股票私募整体保持了较高的股票仓位。

　　大势研判偏积极

　　名禹资产表示，受消息面因素扰动影响，市场短期或再度回到震荡筑底格局。从中期来看，经济内生周期基本见底，稳增长的诉求更加迫切。在“活跃资本市场，提振投资者信心”相关定调下，预计有进一步政策落地，对市场逐步探明底部的行情依然保持乐观。在市场风格和投资机会上，名禹资产认为，市场风格或再度回到先前“行业轮动”的格局，而个股的选择将变得更加重要。

　　世诚投资认为，对于中期市场表现的预期仍相对积极，包括一系列的经济提振举措、上市公司业绩的韧性、资本市场的主动作为等正面因素，有望进一步催化发酵。在“活跃资本市场”的导向下，包括进一步营造良好投资环境、持续引入长线资金、切实提升上市公司质量等因素，都值得继续期待。

　　世诚投资还表示，短期内将聚焦结构性行情。目前市场的一致预期是“先顺周期，再成长”，会及时平衡好“周期”和“成长”之间的布局；其中，对于相关优质标的，“偏左侧”地加大成长风格的投资或不失为一招“先手”。

　　从容投资研究部认为，目前中国资本市场体量巨大，抗风险能力很强，金融市场整体没有复杂的嵌套结构和基于债务的复杂衍生品。“当前市场处于逐步筑底的过程中，同时政策面预期较为积极，我们认为A股总体下行空间相对有限。”