海升基金创始人张子尧：深耕量化和固收领域 积极拓展多元化资产配置｜证券导报・对话私募管理人⑤

　　海财经・记者 马梓皓

　　以固收策略为主要防守策略，以量化策略为主要进攻方式。海升基金以科技为驱动，自研、自建投研与交易平台，已形成多资产类别、多产品线协同发展，以美林时钟为指导的五位一体投资格局，涵盖了量化中性、量化多头、CTA、期权、现金管理等多种不同策略，全方位满足不同投资者的资产配置需求。

　　日前，在位于上海市陆家嘴的海升基金，记者采访了90后私募基金“掌门人”张子尧，听他讲述多资产策略投资心得。

　　张子尧，金融会计学硕士，曾就任于某债券私募执行总裁，具有7年投资经验，任职期间合计管理规模115亿元人民币，具有丰富的金融投资与基金管理经验，对价值投资理念理解较为深刻，擅长分析企业基本面，对企业的商业模式有较为独到的认知，有丰富且扎实的财务数据分析能力；擅长信用债与股票的基本面分析。

　　固收领域起步 积极拓宽多资产配置

　　2016年硕士毕业后，张子尧第一份工作是去到四大会计师事务所之一――德勤会计师事务所，作为审计会计参与了多个IPO项目，上市场所涵盖科创板、港交所以及纳斯达克。

　　“从学生时代，我就对投资产生了浓厚的兴趣，并深入学习了巴菲特、芒格、彼得林奇等投资大师的投资理论。德勤一年的工作实践让我更加坚定价值投资，坚持基本面的分析与企业价值的挖掘，坚守能力边界内的投资。”张子尧告诉记者。

　　2019年张子尧加入一家债券类私募机构，正式开启自己的债券交易和投资生涯。期间，牵头负责管理了一个高收益城投债的产品，在同期市场同类产品中位居前三。

　　由于亮眼的业绩表现，张子尧进而参与管理了公司的另一个高流动性的高收益城投债产品。他告诉记者，“我们在产品的结构设计、净值维护、流动性管理等方面提出许多创造性解决思路和框架，规模达到8亿元左右。”

　　2021年，张子尧萌生自己创立私募的想法，希望将自己的投资思路、研究框架及逻辑都注入这家私募基金公司。同年8月，他加入海升基金，并成为这家私募基金的创始人、执行总裁。

　　张子尧和他的团队把目光聚焦于量化与固收领域。以科技为驱动，海升基金逐步形成了涵盖量化中性、量化多头、CTA、期权、现金管理等多种不同策略。截至目前，公司管理规模超40亿元，先后发行38只基金产品。

　　多策略并行 自研核心交易系统

　　“钱放在手里就贬值，投出去就亏损。这是当下大多数投资人面临的主要矛盾。”张子尧告诉记者，海升基金瞄准了这一市场痛点构建解决方案，即以固定收益作为稳定的“安全垫”，在此基础上，以权益或者期货资产进行进攻，攻守兼备。

　　在量化多头策略方面，海升基金建立科学的多维度组合框架，并根据各因子长期表现进行叠加，平均换手率约200～250倍之间，并改进了“收盘出信号、次日交易”的模式，对海量因子按日监控，日内实施预测与交易换仓，从而实现交易利润最大化。

　　在CTA策略方面，通过自建投研与交易平台，覆盖约50个流动性较好的期货合约，根据盘中数据实时进行预测，结合多周期信号生成最终交易决策。持有周期通常为0～5天，并动态调整品种权重以及对应杠杆使用率，严控产品整体的回撤和波动。

　　在固定收益策略方面，固收资产以城投债为主。通过多维度的信评标准，深入调研企业的还款能力、还款意愿和流动性风险；同时分散持仓，对区域集中度不超过25%，个券集中度不超过10%，最大程度分散风险，选择平均久期在0.5～1年的债券，保障收益的稳定性。

　　值得一提的是，海升基金搭建了自己的固收交易系统，实现了在要素构建、产品账务生成、风险控制系统、信用评价系统、归因整理等多方面的自动化与智能化。

　　“成功的投资策略不仅需要好的投资理念，更需要有与之匹配的优秀人才来执行。”张子尧表示，公司在团队配置上“阵容豪华”，既有头部公募基金出身的“业绩达人”担任公司固收投资总监，又有多年量化策略研发及衍生品投资经验的金融工程硕士在公司任量化投资总监。

　　此外，海升基金公司还有丰富的大类资产配置及交易算法开发经验的交易主管，以及20余年IT行业背景的IT技术总监。如今，公司员工总人数23人，其中投研人员10名。

　　严控合规风险 在认知范围内投资

　　“投资一定要在认知边界范围内进行，一旦突破自己能力边界，所有的成功皆是短暂的，失败是从一开始就注定的。”张子尧告诉记者，他运作的产品始终围绕自己的认知，在市场上充满诱惑的时候，没有突破自己的能力边界，没有动“凡心”。

　　2020年前后，债券市场百花齐放，众多投资经理认为产业债、地产债、上市公司债等资产要比城投债更有研判价值。“当时地产高收益债券投资机会较多，许多原本坚定的城投策略管理人，也纷纷踏入地产高收益债领域博弈。”张子尧回忆道，“转向地产债的管理人大多数最终业绩惨烈，而我并没有去盲目跟随市场，始终扎根在自己擅长的城投债，取得了较好的收益。”

　　通过实践，张子尧愈发坚定了自己的投资理念与信念，在能力范围内，更加紧密地拥抱城投债。同时，他根据市场状况开发了交易型城投债策略产品，并完成自己的固收交易系统的搭建。通过智能化系统，极大地解放交易员的时间，把更多时间和精力聚焦在价格挖掘上，从而创造更多超额业绩。

　　在合规运营方面，海升基金从一开始运作基调就是行稳致远，拥抱监管。张子尧告诉记者，“首先，在制度上，公司设立了严格的运营和合规规则，并建立了严格的内控机制和风险防范机制。其次，在配置上，公司配备了3名风控人员，投资总监负责框架性的风险控制，另外两位同事负责对交易以及量化算法的风控工作，落实监管下达的指导，对前后台隔离，下单人员权限，多账户间公平交易等进行严格把控。”

　　私募管理人介绍：

　　张子尧

　　张子尧，金融会计学硕士，曾就任于某债券私募执行总裁，具有7年投资经验，任职期间合计管理规模115亿元人民币，具有丰富的金融投资与基金管理经验，对价值投资理念理解较为深刻，擅长分析企业基本面，对企业的商业模式有较为独到的认知，有丰富且扎实的财务数据分析能力；擅长信用债与股票的基本面分析。